Олексій Дубовський тримає під однією кіпрською структурою і біржу, і кліринговий дім
Олексій Дубовський, голова біржового комітету та бенефіціар ТОВ "Українська енергетична біржа", опинився в центрі уваги через фінансові показники компанії, рух коштів між пов'язаними структурами та судовий спір щодо утримання гарантій за енергетичним контрактом, пише Absolution Leaks.
Почнімо з цифр, бо вони тут говорять голосніше за будь-які коментарі. За фінансовою звітністю за 2025 рік біржа отримала 448,12 млн грн доходу від реалізації, 195,328 млн грн прибутку та 199,021 млн грн процентних доходів. Тобто самі лише проценти принесли біржі більше, ніж становив її річний прибуток. Водночас компанія виплатила 388 млн грн дивідендів, майже вдвічі більше за той самий прибуток. І навіть після цього на її банківських рахунках наприкінці звітного періоду залишалося 1,396 млрд грн.
Звідки такі гроші на рахунках? Частково відповідь дає масштаб торгів. Через "Українську енергетичну біржу" у 2025 році реалізували 2,23 млн кубометрів деревини загальною вартістю 9,68 млрд грн. Водночас власний капітал компанії, як пишуть ЗМІ, за рік скоротився на 192,916 млн грн. Варто чесно сказати: самі по собі виплата дивідендів, процентні надходження та зміна капіталу не свідчать про порушення. Але їхнє співвідношення з обсягом операцій і фінансовими потоками пов'язаних компаній є підставою для детального аналізу.
А пов'язаних компаній тут чимало. Олексій Дубовський пов'язаний із біржею через корпоративну структуру, до якої входять компанії з українською та кіпрською реєстрацією. Власником "Української енергетичної біржі" є ТОВ "Такт-Біз", яке повністю належить кіпрській ENEXSOL LTD. Ця компанія зареєстрована в Ларнаці 18 квітня 2018 року, а її директором зазначений сам Олексій Дубовський. "Такт-Біз" очолює Олександр Брезицький, тоді як керівником біржі є Олександр Коваленко.
Далі ланцюжок тягнеться. До пов'язаної корпоративної структури також входить ТОВ "Укрбізнес Капітал", власником якого зазначена все та сама ENEXSOL LTD, а директором української компанії є Михайло Гербач. Ще одна структура групи - ТОВ "Бізнес-Альянс", яким керує Анна Шокарева. До 25 грудня 2025 року частки в "Українській енергетичній біржі" розподілялися так: "Такт-Біз" мав 70%, "Укрбізнес Капітал" - 10%, а "Укрбізнесконсалтинг" - 20%. Згодом усі частки консолідували в "Такт-Біз".
Але найголовніший елемент цієї конструкції інший. Це ТОВ "Український кліринговий дім", створене 11 жовтня 2024 року. Його директоркою є Олена Велика. За наведеними даними, 72,49% компанії належить "Українській енергетичній біржі", а решта 27,51% - тій самій кіпрській ENEXSOL LTD. Статутний капітал клірингового дому становить 37,246 млн грн.
Фінансова звітність клірингового дому за 2025 рік виглядає ще цікавіше, ніж біржова. Компанія отримала 63,254 млн грн процентних доходів від банків та ще 4,399 млн грн інших фінансових доходів. Водночас її профільна виручка становила лише 320 тис. грн. Зате інші надходження сягнули 11,057 млрд грн, повернення авансів - 10,460 млрд грн, залишки коштів на банківських рахунках - 638,306 млн грн, а зобов'язання - 596,61 млн грн. Уявіть компанію, яка за основною діяльністю заробляє 320 тисяч, а через рахунки пропускає понад 11 мільярдів. Щоб оцінити ці показники, потрібні деталізація операцій, інформація про контрагентів і пояснення економічної природи цих надходжень.
Саме через пов'язаність біржі та клірингового дому Олексій Дубовський і опинився в центрі питань щодо розподілу функцій між учасниками ринку. За наявною інформацією, біржа заперечує, що розміщує гарантії за лісовими контрактами на власних депозитах. Водночас саме забезпечення надходить до клірингового дому, який на 72,49% належить цій же біржі. Це не доводить незаконного руху коштів, але ставить цілком конкретні питання: де і як зберігаються гарантії, кому нараховуються проценти, як розподіляються фінансові результати і хто контролює кошти учасників торгів.
Як кліринговий дім отримав такі повноваження? 28 лютого 2025 року Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку повідомила про передання клірингових функцій незалежної "Української універсальної біржі" до "Українського клірингового дому". "Українську універсальну біржу" очолює Сергій Гладкий, її власником зазначений Олександр Маковий. У результаті кліринговий дім отримав функції з обслуговування розрахунків, гарантій і зобов'язань учасників торгів. А з квітня 2025 року для окремих енергетичних контрактів застосовується забезпечення в розмірі 5%.
Тобто торгівля і кліринг опинилися в межах структур зі спільним кінцевим контролем. Таке поєднання торговельної інфраструктури та клірингових послуг може створювати ризики конфлікту інтересів. Це не означає, що такий конфлікт уже встановлений, однак потребує прозорих правил щодо управління гарантіями, нарахування доходів і доступу учасників до розрахункової інфраструктури. Відповідальність за ці правила лежить на НКЦПФР, яку очолює Руслан Магомедов, а напрямок товарних ринків курує Арсен Ільїн.
Як ця система працює на практиці, показує окремий судовий епізод. ТОВ "Волиньенергопостач" перерахувало біржі 82,481 млн грн забезпечення. Після укладення угоди з "Енергоатомом" на 1,064 млрд грн біржовий комітет, який очолює Дубовський, протоколом №1978 від 10 червня 2025 року утримав 9,576 млн грн. Кошти продавцю перерахували 12 червня. 29 січня 2026 року суд визнав застосовану санкцію неправомірною та зобов'язав повернути утриману суму, 76 608 грн інфляційних втрат і проценти. 7 липня Верховний Суд залишив це рішення в силі. Щоправда, судовий результат стосується конкретного спору і сам по собі не встановлює порушень в інших операціях біржі.
Ще одне питання виникло навколо виконання форвардних контрактів на деревину. За матеріалами розслідування EcoFactor, із 11 учасників, які порушили умови контрактів, дев'ять втратили частину гарантій. Наприклад, із ТОВ "Агропромтехцентр" утримали 5,7 млн грн гарантій, із ТОВ "Львів-Пак" - 1,246 млн грн. ТОВ "Бук Транс Чернівці", ТОВ "Магеком", ТОВ "Руєвіт ком" і приватне підприємство "Енергобудівник" відсторонювали від торгів на три місяці.
А тепер подивіться на двох найбільших порушників. ТОВ "Українські лісопильні" уклало контракти на 62 тис. кубометрів сосни вартістю 415 млн грн, але виконало лише 21% зобов'язань, невиконаний залишок оцінювався в 328 млн грн. ТОВ "Верба-ВВ" уклало контракти на 20 тис. кубометрів вартістю 141 млн грн, виконало 49%, а залишок становив 72 млн грн. За даними публікації, до цих компаній застосували інший підхід, ніж до частини інших порушників. Чому саме до них? Причини такого рішення потребують документального підтвердження.
Цікаво, що саме "Українські лісопильні" та "Верба-ВВ" фігурують у кримінальному провадженні №42025000000000376 від 7 травня 2025 року за ч.2 ст. 364 ККУ. За матеріалами судового документа, слідство перевіряє дії посадовців Поліського лісового офісу під час продажу деревини цим компаніям поза біржовими процедурами.
Отже, на столі лежать дивіденди, що вдвічі перевищують прибуток, мільярдні надходження клірингового дому при мізерній профільній виручці, гарантії учасників у структурі зі спільним власником і вибіркова суворість до порушників. Проте, щоб зробити обґрунтовані висновки щодо операцій компаній, пов'язаних з Олексієм Дубовським, необхідні первинні фінансові документи, пояснення походження процентних доходів і надходжень, а також офіційні позиції компаній та регулятора. Наведені цифри самі по собі не доводять виведення чи легалізації коштів.
